一、案件還原
（一）借“市值管理”之名，行操縱股價(jià)之實(shí)
2017年8月，中國證監會(huì )【2017】80號行政處罰決定書(shū)認定闕某等合謀，利用闕某作為上市公司恒康醫療集團股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)恒康醫療）的控股股東及實(shí)際控制人具有的信息優(yōu)勢，控制恒康醫療密集發(fā)布利好信息，人為操作信息披露的內容和時(shí)點(diǎn)，未及時(shí)、真實(shí)、準確、完整披露對恒康醫療不利的信息，夸大恒康醫療的研發(fā)能力，選擇時(shí)點(diǎn)披露恒康醫療已有的重大利好信息，借“市值管理”之名，行操縱股價(jià)之實(shí)。闕某等通過(guò)上述一系列信息披露，客觀(guān)上誤導了投資者，影響了恒康醫療股價(jià)，實(shí)現了闕某高價(jià)減持恒康醫療股票的目的，構成操縱證券市場(chǎng)行為。
（二）支持訴訟一波三折，終審判決原告勝訴
投服中心注意到該案屬典型信息型操縱，決定探索擴展證券民事賠償案件類(lèi)型，遂委派公益律師支持原告楊某提起對闕某等的訴訟。2018年8月，該案獲成都中院受理。之后被告為拖延訴訟時(shí)間，充分行使訴權，使審理進(jìn)程屢受波折。在經(jīng)歷了管轄權異議、被告對管轄裁定上訴、追加被告、公告送達等多項程序后，2019年12月27日，成都中院作出一審判決。
判決認定，第一，被告在2013年5月9日至7月4日期間實(shí)施了操縱恒康醫療股價(jià)的行為；第二，原告投資損失與被告操縱行為之間，參考虛假陳述司法解釋顯然具有因果關(guān)系；第三，原告投資被操縱的證券雖有損失，但主張的損失計算方法缺乏法律依據，參考虛假陳述司法解釋計算出原告損失為5632元。
被告不服，提起上訴。2021年1月15日，四川高院作出二審判決，駁回一審被告上訴，維持原判。
二、案例評析
操縱市場(chǎng)行為在我國并不罕見(jiàn)。根據證監會(huì )的統計，僅在2020年，新增操縱市場(chǎng)立案案件就有51起，同比增長(cháng)11%。相對于虛假陳述民事賠償案件，投資者提起的操縱市場(chǎng)民事賠償訴訟案件卻少之又少，究其原因在于沒(méi)有明確的司法解釋可供參考，司法實(shí)踐也未形成統一的裁判觀(guān)點(diǎn)。在之前的幾起民事案件中，法院都以投資者無(wú)法舉證因果關(guān)系等為由，判決投資者敗訴。
可以說(shuō)，該案實(shí)現了操縱市場(chǎng)民事賠償實(shí)務(wù)領(lǐng)域“零的突破”，針對操縱市場(chǎng)違法行為民事賠償中的案件管轄、侵權人責任劃分等法律問(wèn)題給出了解決思路，對進(jìn)一步推動(dòng)證券違法行為民事賠償司法實(shí)踐意義重大。一方面，該案合理計算操縱行為的時(shí)間段，對于認定適格的原告和計算損失等具有重要作用；另一方面，認可了操縱市場(chǎng)與投資者損失之間的因果關(guān)系，本案法院參照《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)因證券虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規定》第十八條關(guān)于因果關(guān)系的認定，推定原告在操縱期間買(mǎi)入、操縱結束后賣(mài)出標的股票產(chǎn)生的投資損失與操縱市場(chǎng)行為存在因果關(guān)系。
本案對于維護投資者的合法權益，遏制操縱市場(chǎng)違法行為的發(fā)生有重要助益。廣大中小投資者可與投服中心一起，全面知權、積極行權、依法維權，善用法律武器保護自己的合法權益，做合格投資者。
來(lái)源：《中正中小投資者服務(wù)中心》
